מוכרים את אלטשולר. צריך לדאוג?
השם שעל הקופה עשוי להתחלף, אבל החיסכון נשאר שלכם. מה באמת נמכר, מה בכל זאת יכול להשתנות, וכמה דברים ששווה לכולנו לבדוק עוד לפני שמגיע המכתב המבשר על השינוי
״תגיד, מוכרים את אלטשולר. קרן ההשתלמות שלי שם. אני צריך לדאוג?״ שאל אותי חבר. בתוך זמן קצר התברר שהוא לא לבד. לאחת יש שם קופת גמל, לשני פנסייה, השלישי בכלל לא היה בטוח איפה הכסף שלו. הוא רק זכר במעומעם את השם אלטשולר שחם.
זה לא מפתיע. בסוף 2025 ניהלה אלטשולר כמעט מיליון תוכניות ״חיסכון לכל ילד״, קרוב לשליש מהתוכניות שמנוהלות בקופות גמל. גם מי שלא בחר בה לעצמו עשוי לפגוש אותה בחיסכון של הילדים.
בחודש שעבר נחתם הסכם למכירת השליטה באלטשולר שחם פיננסים, החברה הציבורית שמחזיקה בפעילות הגמל והפנסייה. הקונים הם קבוצת וישור, ששולטת גם באיילון, עם מנכ״ל החברה יאיר לוינשטיין. המחיר: כמיליארד שקלים, והעסקה עוד מחכה לאישורי הרשויות. לפי הפרסומים צפוי בהמשך גם שם חדש. קרנות הנאמנות וניהול התיקים אינם חלק מהמכירה.
לחבר עניתי שעצם המכירה אינה סיבה להיבהל, ובכל זאת יש שני דברים ששווה לבדוק. גם אם הכסף שלכם בחברה אחרת.
מה בעצם נמכר
מיליארד השקלים שבעסקה הם התשלום בעבור החברה המנהלת: עסק שיש בו עובדים, מחשבים והוצאות, שמתפרנס מדמי הניהול שאנחנו משלמים לו. הכסף שבקופות עצמן לא עמד למכירה. הוא מעולם לא היה של בעלי בית ההשקעות.
זה דומה לחברת ניהול של בניין. היא גובה תשלום, מטפלת במעלית ובגינה, ולפעמים מוחלפת באחרת. הדירות נשארות של הדיירים. כך גם בקופות גמל, בקרנות השתלמות ובקרנות פנסייה: החיסכון רשום בנפרד מרכוש החברה, ואסור לה להשתמש בו כדי לכסות חובות של העסק. גם אם חברה מנהלת נסגרת, הניהול עובר לחברה אחרת, והחיסכון נשאר של החוסכים.
לכן בית השקעות יכול להפסיד בעסק שלו בזמן שהקופות שהוא מנהל עולות, וגם להפך. הרווח של החברה והרווח בקופה שלכם הם שני חשבונות שונים.
אבל ״הכסף נשאר שלכם״ אינו אומר ״הכסף אינו יכול להיפגע״. מניות יכולות לרדת, חברות שהקופה השקיעה בהן יכולות להיקלע לקשיים, וניהול גרוע עולה כסף. גם בבניין חברת ניהול רשלנית משאירה לדיירים מעלית תקועה.
מה כן משתנה
בעלים חדשים עשויים לשנות את צוות ההשקעות, את שיטת העבודה ואת השירות. מי שבחר בית השקעות בגלל המנהל או בגלל שיטת ההשקעה, ירצה לברר מי מקבל את ההחלטות היום. החיסכון נשאר שלנו, אבל הדרך שבה מנהלים אותו יכולה להשתנות.
כדאי לעקוב גם אחרי עלות הניהול. המכירה אינה מבטלת את דמי הניהול שסיכמתם ואינה הודעה על העלאה, ובכל זאת כדאי לדעת כמה אתם משלמים היום ולשים לב לשינויים. על חיסכון של 300,000 שקלים לדוגמה, ההפרש בין דמי ניהול של 0.8% ל-0.6% הוא 600 שקלים בשנה.
גם השם עשוי להתחלף, וזו לא תהיה הפעם הראשונה. מי שחסך בפסגות הפך ב-2021 ללקוח של אלטשולר, ומי שחסך בהלמן אלדובי מצא את עצמו בהפניקס (ראו תרשים). לכן כדאי להכיר את המסלול ואת תנאי החיסכון ולעקוב אחריהם גם כשהשם מתחלף.
מפת הבעלות בחיסכון הישראלי
מי קנה את מי?
עסקאות נבחרות בפנסיה, בגמל ובהשתלמות
לחצו על עסקה כדי לראות מה עבר, מתי ולמי.
2017
מיזוג
איילוןגמל ופנסיה
אל
מיטב דש, כיום מיטב
פעילות איילון פנסיה וגמל מוזגה למיטב דש ב־1.1.2017. המיזוג מתייחס לחברת הפנסיה והגמל בלבד; חברת הביטוח איילון המשיכה לפעול.
2018
מיזוג
אי.בי.איגמל והשתלמות
אל
הלמן־אלדובי
חברת ניהול קופות הגמל וההשתלמות של אי.בי.אי מוזגה להלמן־אלדובי ב־1.7.2018. יתר פעילות בית ההשקעות אי.בי.אי אינה כלולה בעסקה המוצגת.
2021
רכישה ופיצול פעילות
הלמן־אלדובי
אל
הפניקסגמל והשתלמותמיטב דשקרנות הפנסיה החדשות
הפניקס רכשה את הלמן־אלדובי. חברת הגמל מוזגה להפניקס ב־30.9.2021. קרנות הפנסיה החדשות הועברו למיטב דש ב־1.7.2021 ומוזגו לקרנותיה ב־31.10.2021.
2021
רכישה ופיצול פעילות
פסגות
אל
אלטשולר שחםעיקר הגמל וההשתלמות
הראלפנסיה וקופות נוספות
אחרי רכישת פסגות בידי אלטשולר, פעילות הפנסיה, לרבות הקרן הוותיקה ה.ע.ל, הועברה להראל, יחד עם גמל להשקעה, חיסכון לכל ילד וקופות מרכזיות לפיצויים. עסקת הראל הושלמה ב־30.9.2021. מיזוג הגמל שנותר באלטשולר נכנס לתוקף ב־1.10.2021.
2026ספטמבר הסכם לרכישת שליטה אלטשולר שחם פיננסים אל ווישור גלובלטק ויאיר לוינשטיין נחתם הסכם. ההשלמה כפופה לאישורים ולתנאים.
ההסכם נחתם ב־14.9.2026. ווישור אמורה לרכוש כ־45.1% מההון, ולוינשטיין יאיר אחזקות כ־10.25% נוספים ולהגדיל את החזקתה לכ־25%. התמורה הכוללת למוכרת היא כמיליארד ש״ח. ההשלמה כפופה לתנאים, ובהם אישור רשות התחרות והיתרי שליטה מרשות שוק ההון.
מי מנהל את הגמל וההשתלמות?
גמל לתגמולים ולפיצויים אישיים וקרנות השתלמות. נתח נכסים לפי חברה מנהלת, אוגוסט 2026.
סך הנכסים בחישובכ־964 מיליארד ש״ח
לחצו על חברה כדי לראות את היקף הנכסים שלה.
מה נכלל בחישוב?
502 מסלולים ב־53 חברות מנהלות, לפי נתוני גמל־נט לאוגוסט 2026. נספרו קרנות השתלמות וקופות גמל לתגמולים ולפיצויים אישיים. קרנות פנסיה, גמל להשקעה, חיסכון לכל ילד וקופות מרכזיות לפיצויים אינם נכללים. חברות נפרדות לא אוחדו לפי בעלות משותפת.
האחוזים מעוגלים לספרה אחת. נתח עשר הגדולות חושב מסכומי הנכסים המקוריים, ולכן עשוי להיות שונה מסכום האחוזים המעוגלים. זהו נתון לאוגוסט 2026, ואינו מדד לשינוי בריכוזיות לאורך השנים.
כמה שחקנים נשארו במגרש
ענף החיסכון בישראל קטן ממה שנדמה. את קרנות הפנסייה החדשות מנהלות תשע חברות בסך הכול, וכל מיזוג מוריד מהרשימה עוד מתחרה. גם כשהשם נשאר, כמה מותגים תחת אותם בעלים אינם מתחרים זה בזה על הכסף שלנו.
אנחנו רוצים תחרות. היא נותנת לחברות סיבה להוריד מחירים, לשפר את השירות ולהתאמץ כדי שלא נעזוב. אבל אנחנו רוצים גם חברות שיוכלו לנהל את החיסכון שלנו לאורך עשרות שנים, ויהיה להן מחשוב, אבטחה וצוות מקצועי רחב. לגוף גדול קל יותר לממן את כל אלה, ועל מעט גופים קל יותר לפקח. רק שגודל אינו תעודת ביטוח, וכסף שנחסך במיזוג יכול להישאר כולו ברווחי החברה בלי שנראה שקל ממנו בדמי הניהול.
האיזון עדין: חברות חזקות ומפוקחות, ודי חלופות שיצטרכו להתאמץ בשבילנו. חשוב שיהיה קל לעבור, וחשוב שיהיה לאן. כשהלקוח יכול לקום וללכת, כוח המיקוח שלו גדל. כשהחלופות מעטות או כשהמעבר מסובך, כוח המיקוח נחלש.
ואם אפזר בין כמה חברות?
לפעמים יש בכך יתרון, למשל כדי שלא להיות תלויים בשירות של חברה אחת. אבל שתי קופות שעוקבות אחרי אותו מדד מניות חשופות כמעט לאותו דבר גם אם הן בחברות שונות. כדי לפזר סיכונים צריך לבדוק מה יש בתוך הקופות. מספר הדו"חות שמגיעים בדואר אינו מספר סוגי ההשקעות שיש לנו.
הנתיב השני תמיד מהיר יותר
כל מי שעמד בפקק מכיר את זה: הנתיב השני זז מהר יותר עד הרגע שעוברים אליו. בחיסכון הנתיב השני הוא הקופה שנמצאת השנה בראש טבלת התשואות, והפיתוי לעבור אליה מתחזק כשהקופה שלכם בכותרות.
רק שהמקום הראשון אינו שמור לשום חברה. ב-2022 הובילה מור את קרנות ההשתלמות הגדולות במסלול הכללי. שנה אחר כך ילין לפידות הייתה ראשונה ואנליסט שנייה, שתיהן מהחלק התחתון של הטבלה בשנה הקודמת. והמנצח בשנה האחרונה אינו בהכרח המנצח בחמש השנים האחרונות.
לכל מנהל השקעות יש העדפות. אחד משקיע יותר בישראל, אחר בחו״ל; אחד מחזיק יותר מניות, אחר פחות. גם שני מסלולים שנקראים ״כללי״ יכולים להיות שונים מאוד. לפעמים מי שבראש הטבלה הסתכן יותר, ובשנה טובה זה נראה כמו כישרון.
קופה שמפגרת לאורך שנים בהחלט שווה בדיקה, אבל לעבור בכל פעם למנצח של השנה שעברה זה לנהוג כשמסתכלים רק במראה. ההצלחה כבר קרתה, ואיש אינו מבטיח שתחזור דווקא אחרי שהצטרפנו. מחליפים קופה כשיש סיבה שמבינים: יקר לי, השירות גרוע, שיטת הניהול השתנתה או שהמסלול כבר לא מתאים לגיל שלי ולירידות שאני מסוגל לספוג.
רבע שעה מול הדו"ח
מה שכן שווה לעשות דורש רבע שעה וכוס קפה. נכנסים לאזור האישי או פותחים את הדו"ח השנתי ומחפשים שני דברים: באיזה מסלול הכסף מושקע וכמה דמי ניהול אתם משלמים.
המסלול צריך להתאים ליום שבו תצטרכו את הכסף, וגם לבטן שלכם. אם הכסף מיועד לחתונה בעוד שנתיים, צריך לשאול מה תעשו אם ההשקעות ירדו דווקא לקראתה. בחיסכון לפנסייה בעוד שלושים שנה יש יותר זמן להתמודד עם הירידות בדרך.
את דמי הניהול משווים בגמל נט ובפנסייה נט, האתרים של רשות שוק ההון. אפשר לראות את הנתונים גם בעולם המסלולים באתר, ולהשוות תשואות, דמי ניהול והרכב השקעות במקום אחד. משלמים יותר מהממוצע? מרימים טלפון ומבקשים הנחה. ואם מחליטים לעבור, עושים זאת בניוד מסודר: מעבר בין קרנות השתלמות שומר על הוותק, והכסף אינו עובר דרך חשבון הבנק. ואם כבר פתחתם את הדו"ח, שווה להציץ ולוודא שההפקדות נכנסות כל חודש, ובפנסייה גם על הביטוח למקרה נכות ומוות.
המכתב שעליו השם החדש, אם וכאשר יגיע, יכול להיות תזכורת טובה. קרן ההשתלמות לשיפוץ, הקופה שתעזור לילדים בדירה והפנסייה ראויות לרבע שעה גם בלי עסקה בכותרות. השם והלוגו על המעטפה עוד יתחלפו. מה שבתוכה נשאר שלכם, ושווה להכיר אותו.