מפת קרנות הסל · סגנון השקעה
מניות ערך או צמיחה, קטנות או גדולות: מה מראים 100 שנות נתונים, ואילו קרנות יש
קרן רחבה מחזיקה הכול: גדולות וקטנות, יקרות וזולות. אפשר גם לבחור חלק. המחקר הכלכלי מצא שלאורך עשרות שנים החברות הקטנות והזולות הרוויחו יותר, ושבשנים האחרונות זה התהפך. כאן שני הצדדים, עם הנתונים.
שתי שאלות על כל חברה
גדולה או קטנה?
לפי שווי השוק של החברה. במחקר של פאמה ופרנץ׳ הקו הוא החציון של הבורסה בניו יורק: מעליו גדולות, מתחתיו קטנות. מדדים כמו ראסל 2000 או S&P SmallCap 600 מגדירים קטנות בדרך קרובה.
ערך או צמיחה?
לפי המחיר ביחס לשווי הספרים, ההון העצמי במאזן. מניית ערך זולה ביחס להון שלה, לרוב כי השוק מצפה ממנה לצמיחה נמוכה. מניית צמיחה יקרה ביחס להון, כי השוק מצפה ממנה לצמוח. השליש האמצעי הוא ״באמצע״.
ומה עושה מדד רחב?
S&P 500 או קרן עולמית מחזיקים את כל המשבצות לפי המשקל שלהן בשוק. קרן ״ערך״ או ״צמיחה״ בוחרת חלק מהן. מנפיקי המדדים מגדירים ערך וצמיחה לפי כמה מדדים יחד, כמו מכפיל רווח, מכפיל הון וקצב צמיחה.
התשואה לשנה בכל משבצת, בארה״ב
תיקי המחקר של Kenneth French, יולי 1926 עד אוגוסט 2026. המספר הקטן: מינואר 2007.
מה עשה דולר אחד מ־1926
דולר שהושקע ביולי 1926, כולל דיבידנדים, לפני עלויות ומס. סולם לוגריתמי: כל קו אופקי פי 10.
- ערך קטנות
- השוק כולו
- צמיחה גדולות
עד אוגוסט 2026 הפך הדולר ל־$649,924 בתיק הקטנות של חברות הערך, ל־$19,717 בשוק כולו ול־$18,384 בחברות הצמיחה הגדולות. ההפרש נראה עצום כי הוא מצטבר 100 שנה: הפער בתשואה השנתית הוא כמה נקודות אחוז.
לפני שמסיקים
- אלה תיקי מחקר: הם מתעדכנים פעם בשנה ואין בהם דמי ניהול, עמלות מסחר או מס. מסחר במניות קטנות יקר יותר, וקרן אמיתית לא משיגה אותן בדיוק.
- היתרון התגלה במחקר שהסתכל אחורה. פאמה ופרנץ׳ פרסמו אותו ב־1992, ומאז הוא חלש יותר. אין הסכמה אם הוא פיצוי על סיכון, טעות של המשקיעים, או גם וגם.
- תשואות העבר אינן מבטיחות תשואה בעתיד, ובוודאי לא ל־20 השנים הבאות.
האם היתרון עדיין קיים?
בכל חודש: התשואה לשנה של ערך קטנות ב־10 השנים שקדמו לו, פחות התשואה לשנה של השוק כולו. מעל האפס ערך קטנות הקדימו, מתחתיו השוק הקדים.
- ערך קטנות הקדימו
- השוק הקדים
התקופה הנוכחית היא הארוכה בנתונים: מאז אפריל 2019 ערך קטנות מפגרות אחרי השוק בכל חלון של עשר שנים, ובעשר השנים האחרונות בפער של 3.6 נקודות אחוז לשנה. לפניה היו פיגורים קצרים יותר, בסוף שנות ה־90 ובאמצע העשור הקודם.
התשובה הכנה: לאורך 100 שנה היתרון היה גדול ויחסית עקבי. ב־15 השנים האחרונות הוא נעלם בארה״ב, בעיקר כי חברות הטכנולוגיה הגדולות עלו יותר מכל השאר. איש אינו יודע אם זה שינוי קבוע או תקופה חלשה. מי שבוחר להטות את התיק לערך קטנות צריך להיות מוכן לפגר אחרי השוק גם עשר שנים.
עשור אחר עשור
| עשור | ערך קטנות | צמיחה גדולות | השוק כולו |
|---|---|---|---|
| 1920* | 7.9% | 20.6% | 16.8% |
| 1930 | 1.8% | 1.6% | -0.3% |
| 1940 | 21.3% | 6.9% | 9.5% |
| 1950 | 20.2% | 17.7% | 18.3% |
| 1960 | 15.7% | 7.8% | 8.3% |
| 1970 | 15.0% | 3.4% | 6.1% |
| 1980 | 21.2% | 15.7% | 16.9% |
| 1990 | 16.3% | 19.7% | 18.0% |
| 2000 | 10.4% | -1.2% | -0.4% |
| 2010 | 11.0% | 15.2% | 13.6% |
| 2020* | 13.4% | 17.2% | 15.3% |
תשואה לשנה בדולרים, בארה״ב. עשור שעוד לא נגמר מסומן בכוכבית.
ומחוץ לארה״ב?
השווקים המפותחים, כולל ארה״ב, יולי 1990 עד אוגוסט 2026. סדרת המחקר של Kenneth French לשווקים המפותחים.
| ערך קטנות | צמיחה גדולות | השוק כולו | |
|---|---|---|---|
| כל התקופה | 10.9% | 8.4% | 8.6% |
| מ־2007 | 8.1% | 10.7% | 8.5% |
גם בשווקים המפותחים ערך קטנות הקדימו לאורך התקופה כולה, ופיגרו אחרי צמיחה גדולות מאז 2007.
קרנות לכל סגנון
קרנות סל על מדדי ערך, צמיחה וחברות קטנות, לפי דמי הניהול. הקרנות האמריקאיות אינן PFIC; האיריות נקנות לרוב דרך ברוקר במטבע חוץ.
ארה״ב, חברות גדולות, ערך
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard Morningstar Value ETFVTV | Morningstar US Large Cap Value | 0.03% | ארה״ב | מחלקת |
| State Street SPDR Portfolio S&P 500 Value ETFSPYV | S&P 500 Value | 0.04% | ארה״ב | מחלקת |
| Schwab U.S. Large-Cap Value ETFSCHV | Dow Jones U.S. Large-Cap Value Total Stock Market | 0.04% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares Russell 1000 Value ETFIWD | Russell 1000 Value | 0.18% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares Edge MSCI USA Value Factor UCITS ETF (Acc)IUVL | MSCI USA Enhanced Value | 0.20% | אירלנד | צוברת |
| MTF מחקה S&P 500 VALUE מנוטרלת מט"ח5135603 · מספר נייר 5135603 | S&P 500 Valueמנוטרלת מטבע | 0.53% | ישראל | צוברת |
ארה״ב, חברות גדולות, צמיחה
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard Morningstar Growth ETFVUG | Morningstar US Large Cap Growth | 0.03% | ארה״ב | מחלקת |
| Schwab U.S. Large-Cap Growth ETFSCHG | Dow Jones U.S. Large-Cap Growth Total Stock Market | 0.04% | ארה״ב | מחלקת |
| State Street SPDR Portfolio S&P 500 Growth ETFSPYG | S&P 500 Growth | 0.04% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares Russell 1000 Growth ETFIWF | Russell 1000 Growth | 0.18% | ארה״ב | מחלקת |
| תכלית S&P 500 Growth TTF5138805 · מספר נייר 5138805 | S&P 500 Growth | 0.33% | ישראל | צוברת |
| MTF מחקה Russell 1000 Growth5124730 · מספר נייר 5124730 | Russell 1000 Growth | 0.63% | ישראל | צוברת |
ארה״ב, חברות קטנות, ערך
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard Morningstar Small-Cap Value ETFVBR | Morningstar US Small Cap Value | 0.05% | ארה״ב | מחלקת |
| State Street SPDR S&P 600 Small Cap Value ETFSLYV | S&P SmallCap 600 Value | 0.15% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares S&P Small-Cap 600 Value ETFIJS | S&P SmallCap 600 Value | 0.18% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares Russell 2000 Value ETFIWN | Russell 2000 Value | 0.24% | ארה״ב | מחלקת |
| Avantis U.S. Small Cap Value ETFAVUV | מנוהלת לפי כללים; להשוואה Russell 2000 Value | 0.25% | ארה״ב | מחלקת |
| Dimensional US Small Cap Value ETFDFSV | מנוהלת לפי כללים; להשוואה Russell 2000 Value | 0.30% | ארה״ב | מחלקת |
| State Street SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETFZPRV | MSCI USA Small Cap Value Weighted | 0.30% | אירלנד | צוברת |
ארה״ב, חברות קטנות, צמיחה
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard Morningstar Small-Cap Growth ETFVBK | Morningstar US Small Cap Growth | 0.05% | ארה״ב | מחלקת |
| State Street SPDR S&P 600 Small Cap Growth ETFSLYG | S&P SmallCap 600 Growth | 0.15% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares S&P Small-Cap 600 Growth ETFIJT | S&P SmallCap 600 Growth | 0.18% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares Russell 2000 Growth ETFIWO | Russell 2000 Growth | 0.24% | ארה״ב | מחלקת |
ארה״ב, חברות קטנות, כל הסגנונות
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard Morningstar Small-Cap ETFVB | Morningstar US Small Cap | 0.03% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares Core S&P Small-Cap ETFIJR | S&P SmallCap 600 | 0.06% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares Russell 2000 ETFIWM | Russell 2000 | 0.19% | ארה״ב | מחלקת |
| Invesco Russell 2000 UCITS ETF AccRTYS · מספר נייר 1206895 | Russell 2000 | 0.25% | אירלנד | צוברת |
| iShares S&P SmallCap 600 UCITS ETFISP6 | S&P SmallCap 600 | 0.30% | אירלנד | מחלקת |
| קסם S&P SmallCap 600 ETF מנוטרלת מט"ח1147024 · מספר נייר 1147024 | S&P SmallCap 600מנוטרלת מטבע | 0.83% | ישראל | צוברת |
עולם ומדינות מפותחות, ערך
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| MTF סל אינדקס ערך עולמי1189828 · מספר נייר 1189828 | אינדקס ערך עולמיעוקבת באמצעות חוזים | 0.12% | ישראל | צוברת |
| iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS ETF (Acc)IWVL | MSCI World Enhanced Value | 0.25% | אירלנד | צוברת |
| iShares MSCI World Value Factor Advanced UCITS ETFCBUI | MSCI World Value Advanced Select | 0.25% | אירלנד | צוברת |
| iShares MSCI EAFE Value ETFEFV | MSCI EAFE Value, בלי ארה״ב וקנדה | 0.31% | ארה״ב | מחלקת |
עולם, צמיחה
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| MTF סל אינדקס צמיחה עולמי1189810 · מספר נייר 1189810 | אינדקס צמיחה עולמיעוקבת באמצעות חוזים | 0.12% | ישראל | צוברת |
| תכלית סל אינדקס צמיחה עולמי1189604 · מספר נייר 1189604 | אינדקס צמיחה עולמי | 0.41% | ישראל | צוברת |
עולם ומחוץ לארה״ב, חברות קטנות
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap ETFVSS | FTSE Global Small Cap ex US | 0.06% | ארה״ב | מחלקת |
| iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF USD (Acc)WSML | MSCI World Small Cap | 0.35% | אירלנד | צוברת |
| Avantis International Small Cap Value ETFAVDV | מנוהלת לפי כללים; ערך קטנות מחוץ לארה״ב | 0.36% | ארה״ב | מחלקת |
| Avantis Global Small Cap Value UCITS ETF USD AccAVWS | מנוהלת לפי כללים; להשוואה MSCI World Small Cap Value | 0.39% | אירלנד | צוברת |
| Dimensional International Small Cap Value ETFDISV | מנוהלת לפי כללים; להשוואה MSCI World ex USA Small Value | 0.42% | ארה״ב | מחלקת |
שווקים מתעוררים, ערך
| קרן | מדד | דמי ניהול | רשומה ב | דיבידנדים |
|---|---|---|---|---|
| Avantis Emerging Markets Value ETFAVES | מנוהלת לפי כללים; להשוואה MSCI EM IMI Value | 0.36% | ארה״ב | מחלקת |
| Dimensional Emerging Markets Value ETFDFEV | מנוהלת לפי כללים; להשוואה MSCI EM Value | 0.43% | ארה״ב | מחלקת |
דמי הניהול נבדקו באתרי המנפיקים. מדדי ערך וצמיחה של S&P, MSCI ו־CRSP מגדירים ״ערך״ בכמה מדדים, ולכן קרנות על אותה משבצת אינן זהות. דמי הניהול נבדקו ב־11.10.2026 באתרי המנפיקים או בתשקיפים שהוגשו לרשות ניירות הערך האמריקאית; בקרנות ישראליות דמי ניהול ועוד שכר נאמן, לפי ביזפורטל ו־TheMarker, וייתכנו גם דמי ניהול משתנים.
ומה זה עושה לפיזור?
קרן ערך או צמיחה על מדד אמריקאי מכסה רק את ארה״ב. מי שמוסיף אותה לקרן עולמית מגדיל את משקל ארה״ב. במפה רואים את החלוקה למדינות של כל קרן.
שאלות על זה
מה ההבדל בין מניות ערך למניות צמיחה?
מניית ערך זולה ביחס להון העצמי שלה, ומניית צמיחה יקרה ביחס אליו, כי השוק מצפה ממנה לצמוח. מנפיקי המדדים משתמשים בכמה מדדים יחד, כמו מכפיל רווח, מכפיל הון וקצב צמיחה.
האם מניות ערך קטנות מרוויחות יותר?
בארה״ב מ־1926, בתיקי המחקר של פאמה ופרנץ׳, כן: 14.3% לשנה מול 10.4% לשוק כולו, לפני עלויות. מ־2007 זה התהפך.
מה קרה מאז 2007?
ערך קטנות עשו 8.4% לשנה, השוק כולו 11.1% וצמיחה גדולות 13.2%. זו התקופה הארוכה ביותר בנתונים שבה ערך קטנות פיגרו.
איזו קרן עוקבת אחרי ערך קטנות?
בארה״ב יש קרנות על מדדי ערך של חברות קטנות, כמו S&P SmallCap 600 Value ו־CRSP US Small Cap Value, וקרנות מנוהלות לפי כללים. ברשימה למעלה הן ממוינות לפי דמי ניהול.
קרן עולמית מחזיקה מניות ערך?
כן. קרן על MSCI ACWI מחזיקה גם ערך וגם צמיחה, לפי המשקל בשוק. היא אינה מחזיקה את רוב החברות הקטנות, שנמצאות במדדי IMI או Small Cap.
להמשך
מקורות ושיטה
תשואות חודשיות משוקללות לפי שווי, כולל דיבידנדים, בדולרים. ארה״ב: יולי 1926 עד אוגוסט 2026. שווקים מפותחים: יולי 1990 עד אוגוסט 2026. השוק כולו: Mkt-RF ועוד RF מקובץ הגורמים של אותו אזור. הנתונים נאספו ב־11.10.2026. התשואה לשנה מחושבת בריבית דריבית.
מידע כללי להשוואה. הוא אינו ייעוץ השקעות או ייעוץ מס ואינו מביא בחשבון את המצב האישי שלכם. דמי ניהול משתנים בלי הודעה מוקדמת; לפני קנייה בדקו בעמוד הקרן.
גילוי נאות: אין לי קשר עסקי לאף מנפיק קרן, בורסה או ברוקר, ואיני מקבל תגמול על אזכור של קרן, על קישור אליה או על רכישה שלה. הנתונים מאתרי המנפיקים והבורסה.