מה זה שורט סקוויז, ומה באמת קרה בגיימסטופ
כשמניה שרבים מכרו בחסר מתחילה לעלות, המוכרים נאלצים לקנות כדי לצאת, והקנייה שלהם מעלה את המחיר עוד. המעגל, המספרים האמיתיים מגיימסטופ, ומה נשאר ממנו.
במכירה בחסר מוכרים מניה שלוו, ומקווים לקנות אותה בזול אחר כך. הבעיה מתחילה כשהמניה עולה במקום לרדת, וכשהרבה מוכרים בחסר נמצאים באותו מצב בבת אחת.
המעגל
כשמניה שרבים מכרו בחסר מתחילה לעלות, קורה משהו שאין לו מקבילה אצל הקונים. מוכר בחסר שנאלץ לצאת חייב לקנות את המניה כדי להחזיר אותה. הקנייה הזאת דוחפת את המחיר עוד למעלה, ואז עוד מוכרים נאלצים לצאת. לזה קוראים שורט סקוויז, ״סחיטת השורטים״: הירידה שהם הימרו עליה הופכת לעלייה שהם עצמם מאיצים.
מה מכריח אותם לצאת? הביטחונות. כשהמחיר עולה, החוב של המוכר בחסר גדל, והברוקר דורש ממנו להפקיד עוד כסף. מי שאין לו, הברוקר קונה בשבילו את המניה בשוק וסוגר את העסקה. זה קורה אוטומטית, בלי קשר לשאלה אם המוכר צדק לגבי החברה.
גיימסטופ, ינואר 2021
גיימסטופ, רשת חנויות אמריקאית למשחקי וידאו, הייתה בסוף 2020 אחת המניות המשורטות בשוק. לפי דו״ח של צוות רשות ניירות הערך האמריקאית, בסוף דצמבר 2020 נמכרו בחסר יותר מניות מכל המניות של החברה, 109% מהן. זה אפשרי כי אותה מניה יכולה להיות מושאלת, להימכר לקונה חדש ולהיות מושאלת שוב.
בינואר 2021 התחילו לקנות אותה משקיעים קטנים, רבים מהם מפורום ברשת רדיט. ב־12 בינואר היא נסגרה ב־19.95 דולר, וב־27 בינואר ב־347.51. מלווין קפיטל, מהקרנות הבולטות בצד השורט, קיבלה ב־25 בינואר הזרמה של 2.75 מיליארד דולר מקרנות אחרות, ולפי הדו״ח סגרה את השורט שלה ב־27 בינואר, יום השיא.
למחרת הגבילו כמה ברוקרים, ובהם רובינהוד, את הקנייה במניה. היא נגעה במהלך היום ב־483 דולר ונסגרה ב־193.60. בתחילת פברואר כבר ירדה מתחת למאה, וב־19 בפברואר נגעה ב־40.59. מי שקנה בשיא הפסיד כמעט 90%, ומי שהחזיק שורט ושרד את הזינוק צדק בסוף. רק שכדי לשרוד היה צריך כסף וביטחונות שלא היו לרבים מהמשתתפים. מלווין עצמה הודיעה במאי 2022 שהיא נסגרת.
מה לומדים מזה
שני דברים. הראשון: בשורט אפשר לצדוק לגבי החברה ולהפסיד בעסקה, כי הזמן והביטחונות עובדים נגד המוכר. השני: מי שקונה מניה בתקווה לרכוב על סקוויז משחק את אותו משחק מהצד השני. אף אחד לא יודע מתי השיא, והירידה אחריו מהירה כמו העלייה שלפניו.
לרוב החוסכים שני הצדדים האלה אינם רלוונטיים. מה שכן רלוונטי מוסבר בטור המלא: מה קורה להפקדה החודשית כשהבורסה יורדת.
שאלות ותשובות
מה זה שורט סקוויז?
מצב שבו מניה שרבים מכרו בחסר מתחילה לעלות, והמוכרים בחסר נאלצים לקנות אותה כדי לסגור את העסקה. הקנייה שלהם דוחפת את המחיר עוד למעלה, מה שמאלץ עוד מוכרים לצאת. הירידה שהם הימרו עליה הופכת לעלייה שהם עצמם מאיצים.
למה המוכרים בחסר חייבים לקנות?
כי הם חייבים להחזיר מניה שלוו. כשהמחיר עולה, הברוקר דורש ביטחונות נוספים, ומי שאין לו נאלץ לקנות את המניה בשוק ולסגור את העסקה בהפסד, בלי קשר למה שיקרה למניה אחר כך.
מה קרה במניית גיימסטופ בינואר 2021?
לפי דו״ח צוות רשות ניירות הערך האמריקאית, המניה נסגרה ב־12 בינואר ב־19.95 דולר וב־27 בינואר ב־347.51. קרן הגידור מלווין קפיטל קיבלה הזרמה של 2.75 מיליארד דולר וסגרה את השורט שלה ביום השיא. למחרת הגבילו ברוקרים את הקנייה, וב־19 בפברואר המניה כבר נגעה ב־40.59 דולר.
איך ייתכן שנמכרו בחסר יותר ממאה אחוז מהמניות?
אותה מניה יכולה להיות מושאלת, להימכר לקונה חדש, ולהיות מושאלת שוב על ידי הקונה הזה. כך נספרת פעמיים. בסוף דצמבר 2020 עמד שיעור המכירה בחסר בגיימסטופ על 109% מהמניות.
אפשר להרוויח משורט סקוויז?
מי שקנה מוקדם ומכר בשיא הרוויח, אבל אי אפשר לדעת מראש מתי השיא. בגיימסטופ מי שקנה בשיא הפסיד כמעט 90% בתוך שלושה שבועות. גם מי שהחזיק שורט וצדק בסוף נאלץ לשרוד זינוק של פי 17, וזה דרש ביטחונות שלרוב המשתתפים לא היו.