מפת קרנות הסל · הרקע לפיזור עולמי
ארה״ב מול השווקים המפותחים מחוץ לה: מי הוביל בתשואה, 1975 עד 2025
מי שמשקיע רק בארה״ב ומי שמשקיע בקרן עולמית שואלים את אותה שאלה: האם ארה״ב מובילה תמיד? הנתונים מ־1975 עונים: תלוי באיזו תקופה מסתכלים. כאן הגרף, התקופות והמספרים.
התשובה הקצרה
התשואה הממוצעת לשנה בתקופות שהסתיימו בדצמבר 2025, בדולרים, כולל דיבידנדים:
| חלון | ארה״ב | מחוץ לארה״ב | מי הוביל | הפער לשנה |
|---|---|---|---|---|
| שנה | 17.5% | 32.2% | מחוץ לארה״ב | 14.6 נק׳ אחוז |
| 3 שנים | 23.0% | 16.7% | ארה״ב | 6.3 נק׳ אחוז |
| 5 שנים | 13.1% | 8.6% | ארה״ב | 4.5 נק׳ אחוז |
| 10 שנים | 14.7% | 8.6% | ארה״ב | 6.1 נק׳ אחוז |
בספירה לפי שנים קלנדריות, מ־1975: ב־28 מתוך 51 השנים ארה״ב הובילה, וב־23 הובילו השווקים המפותחים שמחוץ לה. השנים שבהן הובילו מחוץ לארה״ב: 1977, 1978, 1981, 1983, 1984, 1985, 1986, 1987, 1988, 1993, 1994, 1999, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007, 2009, 2012, 2017, 2022, 2025.
בחלונות של חמש שנים, ארה״ב הובילה ב־66% מהחודשים שנמדדו. הרצף הארוך ביותר של הובלה אמריקאית נמשך 14 שנים ו־10 חודשים, והרצף הארוך ביותר של הובלה מחוץ לארה״ב נמשך 7 שנים ו־6 חודשים.
הפער הגדול ביותר לטובת ארה״ב בחלון של חמש שנים היה 16.9 נקודות אחוז לשנה, בתקופה שהסתיימה ביוני 1999. הפער הגדול ביותר לטובת השווקים שמחוץ לה היה 21.4 נקודות אחוז לשנה, בתקופה שהסתיימה באפריל 1988.
החלונות חופפים, ולכן ספירת החודשים מתארת את העבר ואינה סיכוי להובלה בעתיד.
הגרף, לפי תקופה
מעל קו האפס ארה״ב הובילה, מתחתיו השווקים המפותחים שמחוץ לה. בחרו אורך חלון, הזיזו את הסמן, או קפצו לאחת התקופות.
הרקע לפיזור עולמי
מתי ארה״ב הובילה, ומתי דווקא מחוץ לה?
יש תקופות שבהן ארה״ב מובילה בתשואה, ותקופות שבהן השווקים שמחוץ לה מובילים. כאן אפשר לראות את שניהם באותה תמונה, עם נתונים שמתחילים ב־1975 והאירועים שעוזרים להבין את הפערים.
ארה״ב מול השווקים המפותחים מחוץ לארה״ב. כולל דיבידנדים, בדולרים. שווקים מתעוררים אינם נכללים בהשוואה הזאת.
מקור: תיקי השוק בספרייה האקדמית של Kenneth French, המשוקללים לפי שווי החברות.
איזו היסטוריה להציג?
51 שנות נתונים. סדרת השווקים המפותחים ההיסטורית של Kenneth French. המדינות נכנסות לפי זמינות הנתונים במקור; קנדה נכללת מ־1977.
פער בתשואה הממוצעת לשנה, בנקודות אחוז
5 שנים · דצמבר 1979 עד דצמבר 2025געו בגרף או הזיזו את הסמן כדי לבדוק תקופה.
5 השנים עד דצמבר 2025
חודשי התשואה שנכללו: ינואר 2021 עד דצמבר 2025
הצבע מראה מי הוביל בתשואה. גם כשהתשואות של שני השווקים שליליות, אחד יכול להוביל כי הוא ירד פחות.
תשואות התקופות המסתיימות בסוף כל שנה
כל שורה מסכמת חלון מלא באורך שנבחר, שהסתיים באותו חודש. השורה האחרונה כוללת גם את חודש הנתון האחרון.
| חודש הסיום | ארה״ב | מפותחים מחוץ לארה״ב | הפער לשנה (נק׳ אחוז) |
|---|---|---|---|
| דצמבר 1979 | +17.9% | +19.6% | −1.7 |
| דצמבר 1980 | +17.0% | +17.2% | −0.3 |
| דצמבר 1981 | +10.8% | +15.9% | −5.1 |
| דצמבר 1982 | +15.9% | +11.5% | +4.4 |
| דצמבר 1983 | +18.8% | +9.9% | +8.9 |
| דצמבר 1984 | +14.8% | +9.3% | +5.5 |
| דצמבר 1985 | +14.7% | +14.0% | +0.7 |
| דצמבר 1986 | +19.0% | +26.7% | −7.7 |
| דצמבר 1987 | +14.8% | +33.3% | −18.4 |
| דצמבר 1988 | +14.0% | +33.5% | −19.5 |
| דצמבר 1989 | +19.0% | +34.7% | −15.7 |
| דצמבר 1990 | +11.1% | +17.8% | −6.7 |
| דצמבר 1991 | +14.4% | +8.8% | +5.6 |
| דצמבר 1992 | +16.2% | +1.1% | +15.0 |
| דצמבר 1993 | +14.8% | +2.2% | +12.6 |
| דצמבר 1994 | +9.1% | +1.8% | +7.3 |
| דצמבר 1995 | +17.6% | +9.2% | +8.3 |
| דצמבר 1996 | +15.1% | +8.3% | +6.8 |
| דצמבר 1997 | +19.3% | +12.0% | +7.3 |
| דצמבר 1998 | +22.0% | +10.0% | +12.0 |
| דצמבר 1999 | +27.6% | +14.5% | +13.2 |
| דצמבר 2000 | +17.0% | +8.8% | +8.1 |
| דצמבר 2001 | +9.9% | +2.3% | +7.6 |
| דצמבר 2002 | −0.7% | −1.2% | +0.5 |
| דצמבר 2003 | +0.4% | +2.0% | −1.6 |
| דצמבר 2004 | −1.8% | +0.1% | −1.9 |
| דצמבר 2005 | +1.8% | +6.0% | −4.2 |
| דצמבר 2006 | +7.3% | +16.4% | −9.1 |
| דצמבר 2007 | +13.8% | +22.6% | −8.8 |
| דצמבר 2008 | −1.7% | +2.4% | −4.1 |
| דצמבר 2009 | +1.1% | +4.5% | −3.4 |
| דצמבר 2010 | +3.1% | +3.9% | −0.8 |
| דצמבר 2011 | +0.3% | −3.4% | +3.7 |
| דצמבר 2012 | +2.3% | −2.5% | +4.8 |
| דצמבר 2013 | +19.0% | +13.5% | +5.5 |
| דצמבר 2014 | +15.7% | +6.2% | +9.5 |
| דצמבר 2015 | +12.1% | +3.7% | +8.3 |
| דצמבר 2016 | +14.9% | +7.2% | +7.6 |
| דצמבר 2017 | +16.0% | +8.9% | +7.1 |
| דצמבר 2018 | +8.1% | +1.5% | +6.6 |
| דצמבר 2019 | +11.5% | +6.5% | +5.1 |
| דצמבר 2020 | +16.4% | +8.7% | +7.7 |
| דצמבר 2021 | +18.4% | +10.6% | +7.8 |
| דצמבר 2022 | +8.8% | +2.0% | +6.9 |
| דצמבר 2023 | +15.3% | +8.2% | +7.1 |
| דצמבר 2024 | +14.3% | +4.7% | +9.5 |
| דצמבר 2025 | +13.1% | +8.6% | +4.5 |
מה עזר להסביר את הפערים?
בחרו תקופה. הגרף יעבור לחלון התשואה שלה, ולצדו יופיע ההקשר: מטבע, רווחי החברות, מחירי המניות ומשברים.
אלה חלק מהגורמים שפעלו בתקופה. הגרף מודד את הפער בפועל; הוא אינו מודד כמה ממנו נגרם מכל אירוע.
מה זה אומר על פיזור עולמי?
פיזור נותן לכם חשיפה לכמה שווקים גם כשאחד מהם מפגר במשך שנים. בקרן עולמית רחבה יש גם ארה״ב וגם שווקים מחוץ לה, לפי משקלם במדד. כמה להחזיק בכל שוק היא החלטה אישית, שתלויה גם בשאר הנכסים שלכם ובטווח ההשקעה.
ההובלה בעבר אינה לוח זמנים להחלפת המוביל בעתיד. הגרף אינו תחזית, אינו המלצה לקנות או למכור ואינו איתות לשינוי התיק.
תשואות העבר אינן מבטיחות תשואה דומה בעתיד. הנתונים הם של תיקי מחקר אקדמיים, לפני דמי ניהול ומס, ואינם תשואה של קרן מסוימת.
הנתונים, השיטה והחישוב
במבט הארוך ארה״ב היא תיק השוק האמריקאי, ומחוץ לה מוצג Mkt בקובץ Ind_all.Dat של Kenneth French. נלקח בלוק התשואות הראשון, שבו נדרשים נתוני שווי ספרים למניות, ללא דרישה לכל ארבעת מדדי התמחור. זהו תיק מחקר של שווקים מפותחים, ולא מדד MSCI World ex USA.
הסדרה מתחילה בינואר 1975 ומסתיימת בדצמבר 2025. בתוך מדינה משקל המניות הוא לפי שווי; המדינות משוקללות לפי משקלן ב־EAFE בתוספת קנדה. מדינות נוספות נכנסות כשהנתונים שלהן זמינים. מקור הנתונים הוא MSCI עד 2006 ו־Bloomberg מ־2007, לפי תיעוד הספרייה.
התשואה האמריקאית מתקבלת מחיבור Mkt-RF ו־RF. התשואה הבינלאומית Mkt כבר מלאה, ואין להוסיף לה RF. כל 612 החודשים נלקחים מאותה סדרה היסטורית, ללא חיבור לסדרה הרחבה מ־1990.
בשתי התצוגות התשואות כוללות דיבידנדים, נמדדות בדולרים ואינן כוללות דמי ניהול של קרן, מס אישי, אינפלציה או המרה לשקלים. שווקים מתעוררים אינם נכללים.
בכל חודש מחשבים את התשואה המצטברת של 12, 36, 60 או 120 החודשים שהסתיימו בו. ממירים אותה לתשואה ממוצעת לשנה באמצעות ריבית דריבית, ומחסרים את התשואה השנתית שמחוץ לארה״ב מהתשואה השנתית בארה״ב.
החלונות חופפים: שתי נקודות סמוכות חולקות כמעט את כל החודשים. מספר הנקודות שבהן שוק הוביל אינו סיכוי להובלה בעתיד. התחלת הגרף זזה עם אורך החלון כדי להציג רק תקופות מלאות, ללא מילוי נתונים חסרים.
הגרף שפורסם אצל רונן מרגוליס משתמש בנתוני Hartford Funds ומשווה S&P 500 מול MSCI World ex USA. הגרסה שאליה הוא מפנה מבוססת על חלונות של חמש שנים. כאן החישוב והעיצוב עצמאיים, והנתונים מגיעים מ־Kenneth French; לכן התוצאות אינן שחזור מספרי של אותו גרף.
R annual = [∏ (1 + r monthly)]^(1 / years) − 1
הפער = תשואה שנתית בארה״ב פחות תשואה שנתית מחוץ לארה״ב
נתונים: ינואר 1975 עד דצמבר 2025. נאספו ב־11.10.2026.
נתוני מקור והגדרות:
הורדת הנתונים והחישובים (CSV)שש תקופות, במספרים
התקופות שהכפתורים בגרף מציגים, עם התשואה הממוצעת לשנה בכל צד. ההסברים לכל תקופה נמצאים בגרף, לצד המקורות.
| תקופה | חלון | ארה״ב לשנה | מחוץ לארה״ב לשנה | הפער לשנה | מה קרה |
|---|---|---|---|---|---|
| 1985 עד 1989 | 5 שנים | 19.0% | 34.7% | −15.7 | הין התחזק, יפן זינקה |
| 1990 עד 1999 | 10 שנים | 18.0% | 8.0% | +10.0 | יפן נחלשה, הטכנולוגיה בארה״ב פרחה |
| 2003 עד 2007 | 5 שנים | 13.8% | 22.6% | −8.8 | האירו התחזק, מחוץ לארה״ב הובילו |
| 2008 עד 2012 | 5 שנים | 2.3% | −2.5% | +4.8 | משבר עולמי, ואז משבר חוב באירופה |
| 2015 עד 2024 | 10 שנים | 12.9% | 5.6% | +7.3 | צמיחת החברות האמריקאיות |
| 2025 | שנה | 17.5% | 32.2% | −14.6 | הדולר נחלש, ומחוץ לארה״ב הובילו בשנה הזאת |
הפער בנקודות אחוז לשנה. חיובי: ארה״ב הובילה. שלילי: מחוץ לארה״ב הובילו.
למה זה משנה כשבוחרים קרן
קרן על S&P 500 מחזיקה חברות אמריקאיות בלבד. קרן עולמית מחזיקה גם את ארה״ב וגם את השווקים שמחוץ לה, לפי משקלם בשוק. לכן בכל תקופה היא מקבלת חלק מהתשואה של המוביל, וגם חלק מהתשואה של המפגר. S&P 500 או קרן עולמית?
בקרן עולמית רגילה ארה״ב היא כשני שלישים, והשאר מתחלק בין מדינות מפותחות ושווקים מתעוררים. ההבדל בין המדדים העולמיים ואיזו קרן עולמית לבחור.
הגרף מודד בדולרים. למי שחי בשקלים נוספת שכבה של שער החליפין, שיכולה להגדיל או להקטין את התשואה בשקלים בשני הצדדים. מנוטרלת מטבע או לא?
שווקים מתעוררים אינם נכללים בהשוואה הזאת. כמה מהם יש בקרן עולמית ומה הם מוסיפים.
העמוד מתאר מה קרה בעבר. הוא אינו המלצה לקנות, למכור או להחליף קרן, וההחלטה כמה להחזיק בכל שוק תלויה במצבכם.
הגרף נמצא גם במפת קרנות הסל, לצד הקרנות שעוקבות אחרי כל מדד. מפת קרנות הסל.
מה הגרף לא אומר
- הוא אינו תחזית. תקופות הובלה ארוכות הסתיימו בלי אזהרה מוקדמת, והגרף אינו יודע מתי תסתיים התקופה הנוכחית.
- הצד שמחוץ לארה״ב כולל שווקים מפותחים בלבד: אירופה, יפן, קנדה, אוסטרליה ועוד. שווקים מתעוררים אינם בו.
- שני הצדדים הם תיקי מחקר אקדמיים של Kenneth French, לפני דמי ניהול, מס, אינפלציה והמרה לשקלים. הם אינם תשואה של קרן מסוימת, ושונים במעט ממדדי S&P 500 ו־MSCI.
- הובלה היא יתרון יחסי. בתקופות שבהן שני השווקים ירדו, המוביל הוא זה שירד פחות.
- החלונות חופפים: שתי נקודות סמוכות בגרף חולקות כמעט את כל החודשים. מספר החודשים שבהם צד הוביל אינו הסתברות.
שאלות על זה
האם ארה״ב תמיד מובילה בתשואה?
ב־28 מתוך 51 השנים הקלנדריות מ־1975 ארה״ב הובילה, וב־23 הובילו השווקים המפותחים שמחוץ לה. בחלונות של חמש שנים ארה״ב הובילה ב־66% מהחודשים. היו גם תקופות ארוכות שבהן השווקים שמחוץ לה הובילו.
מתי השווקים שמחוץ לארה״ב הובילו לאורך זמן?
בתקופות שהגרף מסמן: 1985 עד 1989 (5 שנים: הין התחזק, יפן זינקה); 2003 עד 2007 (5 שנים: האירו התחזק, מחוץ לארה״ב הובילו); 2025 (שנה: הדולר נחלש, ומחוץ לארה״ב הובילו בשנה הזאת). בכל אחת מהן התשואה הממוצעת לשנה מחוץ לארה״ב הייתה גבוהה מזו של ארה״ב לאורך כל החלון.
מי הוביל בחמש השנים האחרונות?
בחמש השנים עד דצמבר 2025: ארה״ב 13.1% לשנה לעומת 8.6% מחוץ לה, יתרון של 4.5 נקודות אחוז לשנה לטובת ארה״ב. בסדרה הרחבה, שמגיעה עד אוגוסט 2026, היתרון בחלון של חמש שנים הוא 3.0 נקודות אחוז לטובת ארה״ב.
הגרף כולל שווקים מתעוררים?
לא. הצד שמחוץ לארה״ב כולל שווקים מפותחים בלבד. שווקים מתעוררים דורשים סדרת נתונים נפרדת. מה הם מוסיפים לקרן עולמית.
מאיפה הנתונים?
מהספרייה האקדמית של Kenneth French: תיק השוק האמריקאי ותיק השווקים המפותחים מחוץ לארה״ב, 612 חודשים מינואר 1975 עד דצמבר 2025, בדולרים וכולל דיבידנדים. החישוב והנתונים זמינים להורדה כקובץ CSV בתוך הגרף.
זה אומר שצריך לעבור מ־S&P 500 לקרן עולמית?
העמוד מתאר מה קרה בעבר ואינו ממליץ על פעולה. ההחלטה תלויה במצבכם, בשאר הנכסים ובמס על מכירת קרן קיימת. מה בודקים לפני מעבר בין קרנות.
להמשך
- S&P 500 או קרן עולמית?
- MSCI World, MSCI ACWI, FTSE All-World או FTSE Global All Cap: מה ההבדל?
- איזו קרן עולמית לבחור: ISAC, VWRA, IMID, VT או IWDA?
- השילוש הקדוש: S&P 500, אירופה ושווקים מתעוררים. מה חסר ואיך מחלקים?
- שווקים מתעוררים: כמה יש בקרן עולמית, ואיך מוסיפים?
- קרן מנוטרלת מטבע או לא?
- מה הקרן שלכם מכסה בעולם?
נתונים: ינואר 1975 עד דצמבר 2025. נאספו ב־11.10.2026. תשואות העבר אינן מבטיחות תשואה דומה בעתיד. הנתונים הם של תיקי מחקר אקדמיים, לפני דמי ניהול ומס, ואינם תשואה של קרן מסוימת.
מידע כללי להשוואה. הוא אינו ייעוץ השקעות או ייעוץ מס ואינו מביא בחשבון את המצב האישי שלכם.
גילוי נאות: אין לי קשר עסקי לאף מנפיק קרן, בורסה או ברוקר, ואיני מקבל תגמול על אזכור של קרן, על קישור אליה או על רכישה שלה. הנתונים מאתרי המנפיקים והבורסה.