קרן סל הפוכה: מה היא מבטיחה, למה היא נשחקת, ואילו קרנות פופולריות
קרן שעולה כשהמדד יורד נשמעת כמו הדרך הקלה להרוויח מירידות. היא עובדת בדיוק כפי שהובטח, אבל ההבטחה היא ליום אחד. מה קורה אחרי שבוע, ומה יש באפליקציה.
מי שפותח אפליקציית מסחר ומחפש דרך להרוויח מירידות לא ימצא שם שורט ולא יקנה פוט. הוא ימצא קרן סל הפוכה, שעולה כשהמדד יורד. קונים אותה כמו כל קרן, בלי השאלות ובלי ביטחונות, ולכן היא נראית כמו הדרך הקלה.
מה היא מבטיחה
קרן סל הפוכה מבטיחה דבר פשוט: ביום שבו המדד יורד אחוז, היא עולה אחוז. יש גם גרסאות במינוף, שעולות שניים או שלושה אחוזים על כל אחוז ירידה. מאחורי הקלעים הקרן עושה בשבילכם את מה שמוכר בחסר עושה בעצמו, בעזרת חוזים עתידיים ועסקאות החלפה, ולכן ההפסד שלכם מוגבל למה ששילמתם. עד כאן הטוב.
למה היא נשחקת
המלכודת נמצאת במילה ״ביום״. ההבטחה מתאפסת בכל ערב, ולאורך זמן התוצאה סוטה ממה שהאינטואיציה אומרת. נניח שהמדד יורד ב־10% ולמחרת עולה ב־11.1%, וחוזר בדיוק לנקודת ההתחלה. קרן הפוכה במינוף כפול עלתה ביום הראשון ב־20% וירדה ביום השני ב־22.2%. המדד לא זז, ומי שהחזיק אותה הפסיד כמעט 7%.
ככל שהשוק תנודתי יותר, השחיקה גדולה יותר, וזה קורה גם כשהכיוון נוחש נכון. מנפיקות הקרנות כותבות את זה בעצמן: לכל תקופת החזקה שאינה יום אחד, התשואה עשויה להיות שונה מהיעד, וההבדלים עשויים להיות משמעותיים. קרן כזאת בנויה להחזקה של ימים, ולא של חודשים. מי שקונה אותה ״ליתר ביטחון״ ושוכח אותה בתיק, משלם על הביטחון הזה כל יום מחדש.
הקרנות הפופולריות בארצות הברית
כולן של ProShares, כולן מתאפסות כל יום. הנתונים מאתר המנפיקה, נכונים ל־20.10.2026, ומשתנים.
| הקרן | מה היא מבטיחה ליום אחד | דמי ניהול | נכסים |
|---|---|---|---|
| SH | ההפך מ־S&P 500 (פי 1) | 0.88% | כ־970 מיליון דולר |
| SDS | פי 2 הפוך על S&P 500 | 0.91% | כ־355 מיליון דולר |
| SPXU | פי 3 הפוך על S&P 500 | 0.90% | כ־416 מיליון דולר |
| PSQ | ההפך מנאסד״ק 100 (פי 1) | 0.95% | כ־643 מיליון דולר |
| QID | פי 2 הפוך על נאסד״ק 100 | 0.95% | כ־232 מיליון דולר |
| SQQQ | פי 3 הפוך על נאסד״ק 100 | 0.94% | כ־1.9 מיליארד דולר |
שימו לב לשני דברים. הראשון: דמי הניהול גבוהים פי כמה מקרן מדד רגילה, שגובה לרוב פחות מעשירית האחוז. השני: הקרן הגדולה ביותר היא דווקא הממונפת ביותר, SQQQ. זה אומר משהו על מי שמשתמש במוצר, ולא על מי שכדאי שישתמש בו. ככל שהמינוף גבוה יותר, השחיקה בדוגמה שלמעלה גדולה יותר.
מה יש בתל אביב
בבורסה בתל אביב יש שני סוגים. קרנות ״חסר״ רגילות, כמו קסם ETF חסר ת״א 35 וקסם ETF חסר ת״א 125, בנויות אחרת מהאמריקאיות: המחיר שלהן הוא מספר קבוע פחות המדד, ולכן ככל שהמדד עולה, האחוז שהן מפסידות על כל אחוז נוסף גדל. בקרן ת״א 35 דמי הניהול הם 0.75%, והיא קטנה, כ־39 מיליון שקל.
הסוג השני הוא קרנות ״ממונפת בחסר פי 2 חודשי״, של קסם, תכלית והראל, על ת״א 35, S&P 500, נאסד״ק 100, DAX ואפילו נפט ברנט. המילה ״חודשי״ חשובה: ההבטחה שלהן, פי 2 הפוך, מחושבת על חודש ולא על יום. זה מקטין את השחיקה בתוך החודש, אבל אומר שבאמצע החודש החשיפה בפועל כבר אינה פי 2, ובין החודשים השחיקה חוזרת. דמי הניהול בהן גבוהים, בחלקן סביב 2%, ואת המספר המדויק בודקים בתשקיף של כל קרן.
למי זה בכלל מתאים
למי שרוצה להגן על תיק לכמה ימים סביב אירוע ידוע, ויודע בדיוק מתי ימכור. לא למי שרוצה ״משהו שירוויח אם תהיה ירידה״ ולהחזיק עד שזה יקרה. הירידה עשויה להגיע בעוד שנה, ועד אז השחיקה ודמי הניהול כבר אכלו את ההגנה.
לרוב החוסכים הדרך הטובה יותר להרוויח מירידות כבר פועלת אצלם בלי שישימו לב: ההפקדה החודשית לפנסיה ולקרן ההשתלמות, שקונה יותר יחידות כשהמחיר נמוך. על זה בעמוד על מיצוע עלויות, ובטור המלא.
מקורות: ProShares, SH, SDS, SPXU, PSQ, QID, SQQQ; ביזפורטל, קסם ETF חסר ת״א 35; TheMarker Finance, רשימת קרנות הסל.
שאלות ותשובות
מה זה קרן סל הפוכה?
קרן שמטרתה לתת בכל יום את ההפך מתשואת המדד: כשהמדד יורד אחוז, היא עולה אחוז. יש גרסאות במינוף, פי 2 ופי 3. קונים אותה כמו כל קרן, בלי השאלת מניות ובלי ביטחונות.
למה קרן הפוכה מפסידה גם כשהמדד לא זז?
כי ההבטחה מחושבת מחדש כל יום. אם המדד יורד 10% ולמחרת עולה 11.1%, הוא חוזר למקום. קרן הפוכה במינוף כפול עולה 20% ואז יורדת 22.2%, ונגמרת ב־93.3 במקום 100. ככל שהשוק תנודתי יותר, השחיקה גדולה יותר.
מה ההבדל בין הקרנות ההפוכות בארצות הברית לאלה בתל אביב?
הקרנות האמריקאיות הפופולריות, כמו SH ו־SQQQ, מתאפסות כל יום. רוב הקרנות הממונפות בחסר בתל אביב מתאפסות אחת לחודש, ולכן בתוך החודש החשיפה שלהן בפועל זזה עם השוק. בשני המקרים מדובר במוצר שמיועד להחזקה קצרה.
כמה זמן אפשר להחזיק קרן סל הפוכה?
מנפיקות הקרנות עצמן כותבות שלכל תקופת החזקה שאינה יום אחד התשואה עשויה להיות שונה מהיעד, ושההבדלים עשויים להיות משמעותיים. הקרן בנויה לימים, לא לחודשים. מי שקונה אותה ליתר ביטחון ושוכח אותה בתיק משלם על הביטחון הזה כל יום מחדש.
קרן הפוכה היא תחליף לשורט?
היא עושה שורט בשבילכם, בלי השאלה ובלי ביטחונות, וההפסד מוגבל למה שהשקעתם. בתמורה אתם משלמים דמי ניהול גבוהים יחסית, ובעיקר את השחיקה של האיפוס היומי או החודשי.